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事件：公司发布22 年报及23 年一季报，22 年公司实现收入35.4 亿元，同比+72.94%，归母净利润7.13 亿元，同比+92.25%；其中Q4 实现归母净利润2.38 亿元，同比+66.82%。23Q1 实现营收10.39 亿元，同比+66.27%，环比-8.95%；实现归母净利润2.21 亿元，同比+107.42%，环比-7.22%。

公司盈利能力持续提升，仍居高位。2022 年公司毛利率/净利率分别为38.92%/19.63%，同比+1.26/+1.68pct，盈利能力保持较高水平。存货及合同负债同比持续增长，在手订单充足。2022 年公司存货/合同负债分别为38.88 亿元/19.8 亿元，同比增长分别为+109.94%/+73.38%。

在手订单持续高增，核心产品获客户高度认可。截至2022 年底，公司在手订单为73.22 亿元，同比+72.04%，新签订单73.74 亿元（含税），同比+72.25%。截至2023 年Q1 末，公司在手订单87.45 亿元（含税），同比+78.69%，新签订单26.3 亿元，同比+81.94%。我们预计全年订单有望突破100 亿元，充足订单和高盈利能力推动公司业绩保持高速增长。

迈向平台型设备龙头，光伏、半导体&锂电设备多维共振：（1）光伏设备：

a）组件设备：受益于光伏行业景气度高企叠加“大尺寸薄片化+多主栅+多分片”技术变革，组件设备迎来更迭换代周期。23 年下半年HJT 产业链有望迎来拐点，0BB 串焊机预计将导入量产，公司串焊机龙头前瞻布局0BB，有望充分受益。b）单晶炉：2022 年新签订单约13 亿元，覆盖晶科、天合、宇泽、合盛硅业、中成榆等多家行业头部客户。（2）半导体设备：铝线键合机国产替代龙头，已获通富微电、德力芯半导体铝线键合机批量订单（3）锂电设备：布局锂电模组PACK 线，与国内锂电厂商蜂巢能源、远景动力达成战略合作协议。

投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润10.67/14.97/19.69 亿元，同比+50%/+40%/+32%，EPS 分别为6.91/9.69/12.75 元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏装机量不及预期；项目研发失败；下游行业技术发展停滞